碰见小面的本钱尴尬：上市首日股价下跌27%多次

　　2025年12月5日，港交所从板送来了“中式面馆第一股”——广州碰见小面餐饮股份无限公司（以下简称“碰见小面”）。顶着425。97倍超额认购的热度和高瓴本钱、海底捞等奢华基石阵容的背书，然而现实却给了市场一记沉击：其以5港元/股低开近29%，最终收报5。08港元，较7。04港元的刊行价跌幅约27。84%，总市值仅约36。1亿港元，基石投资者浮亏超4000万港元。开盘即破发的尴尬现实并非毫无征兆，回溯其冲刺上市的环节阶段，食物平安违规、财政布局失衡等动静接踵而至，将这家连锁餐饮品牌推向漩涡，碰见小面可否走过布满荆棘的本钱化之？做为首个登岸港股的川渝风味面馆品牌，碰见小面的上市之曾被本钱寄予厚望，其正在招股阶段创下年内中式快餐新股最高认购记载——公开辟售超额认购425。97倍，占募资总额的四分之一。按刊行价计较，公司募资总额6。85亿港元，净额6。17亿港元，打算用于门店扩张、供应链升级及数字化扶植，看似前景开阔爽朗，但本钱市场的热情并未为股价支持。2025年12月5日开盘后，碰见小面股价全天低位震动，未能呈现新股常见的“开门红”行情。截至收盘，股价较7。04港元的最终发售价缩水近三成，取IPO阶段的火爆构成刺目对比。对此，出名计谋定位专家、福建华策品牌定位征询创始人詹军豪暗示：“碰见小面上市即破发、股价持续下行，素质是本钱热度取运营根基面的严沉。高瓴、海底捞等基石背书和超高认购率，更多是本钱对快餐赛道的短期押注，而其上市后的股价表示，印证了市场对其盈利能力、扩张潜力的担心。”而中国企业本钱联盟中国区首席经济学家柏文喜则是指出：“分析来看，‘碰见小面’从本钱骄子到上市破发、股价持续走低，是‘高估值’取‘根基面’错配的一次集中迸发，也是中式面馆赛道从‘故事驱动’进入‘盈利证伪’阶段的缩影。”现实上，碰见小面的破发并非孤例，据证券时报等报道，自11月以来上市的15只港股新股中，目前已有7只上市首日破发，破发率已接近对折。但叠加碰见小面接连陷入的风浪，这场上市首秀的遇冷更具警示意义——本钱的狂欢终会褪去，企业根基面的短板终将正在市场审视之下。股价低迷的背后，是投资者对其业绩增加质量的深层担心。招股书显示，2022年—2024年碰见小面的停业收入从4。18亿元飙升至11。54亿元，三年复合增加率66。2%，净利润从吃亏3597。3万元转为盈利6070万元，看似实现了逾越式增加。但拆解焦点运营数据却可见现忧：曲营餐厅单店日均发卖额从2023年的约13997元降至2025年上半年的约11805元，降幅15。66%；翻座率从2023年的3。9次/天降至2025年上半年的3。4次/天；订单平均消费额持续四年下降，从2022年的约36。2元跌至2025年上半年的约31。8元。从上述数据可见，碰见小面“以价换量”的策略是一把双刃剑，正在拉动客流的同时也压缩了利润空间，也成为了市场用脚投票的缘由之一。2024年，碰见小面推出了焦点低价产物“19。9元单人餐”，搭配此前上线的多款低价促销套餐取优惠勾当，配合形成了品牌的平价策略，以此应对粉面赛道的激烈合作并提拔客流量。这些低价产物虽成功让碰见小面的订单量从2022年的约1416万单增至2024年的约4209万单，但也带来了单店日均发卖额下滑等问题。2025年上半年，曲营餐厅同店发卖额同比下滑3。1%，特许运营餐厅同比下滑2。9%，一二线城市下滑幅度更甚，反映出其焦点市场的增加乏力。除了财政数据颓势初显以外，碰见小面正在高欠债的布景下，仿照照旧选择高比例分红的财政分红策略也惹人关心。正在盈利能力尚未安定、财政压力高企的布景下，碰见小面2023年宣派股息1950万元，2025年3月再次派息1470万元，累计派息超3400万元，相当于2024年净利润的56%。取之构成明显对比的是，截至2024岁暮，碰见小面短期告贷达5000万元，现金储蓄仅4219万元，流动欠债净额高达2。42亿元，资产欠债率持久维持正在90%以上，2022-2024年财政成本占利润比例均跨越45%。对此，柏文喜指出：“资产欠债率持续三年90%摆布，已呈现‘资不抵流’迹象；2023、2025财年累计派息3400万元，占2024年净利润56%，被质疑‘上市前突击分掉一半利润’；正在高杠杆布景下，如斯高比例分红既减弱抗风险能力，也减弱再投资弹性。”同时詹军豪也指出：“高比例派息取财政高危并存的矛盾，出股东套现压服公司持久成长的现患。正在现金储蓄不及短期告贷、流动欠债高企、资产欠债率超90%的布景下，大额派息进一步加剧资金链压力，高企的财政成本更持续利润，减弱抗风险能力。”而正在高比例派息取高欠债率的布景下，也正在品牌诺言。2024年6月，市海淀区市场监视办理局传递碰见小面“两个义务”落实不到位，碰见小面东曲门分公司因未连结运营场合整洁被东城区市监局惩罚。而消费者赞扬更是惊心动魄。据黑猫赞扬平台数据显示，截至2025年12月24日，关于碰见小面的赞扬为84条，包罗立场欠好、产物呈现腐臭、餐品内有苍蝇、食用后腹泻等。此中，2025年9月18日晚，有消费者赞扬称：“正在京东秒送平台广州市海珠区乐峰广场b2楼的碰见小面点了一份金碗酸辣粉套餐，正在用餐时发觉里面有一只完整的死苍蝇，导致我心理不适。”本钱市场对餐饮企业的估值逻辑正正在发生深刻变化。过去纯真逃求门店数量和营收增加的估值系统已不再合用，尺度化的品控能力和健康的财政布局。对于碰见小面而言，上市并非起点，而是整改优化的起点。柏文喜对此暗示：“持久看，中式面馆赛道‘大行业、小品牌’款式未改，0。5%的市占率理论上仍有整合空间；但碰见小面需要先处理‘尺度化盈利见顶’取‘消费者价值感缺失’两题，才能从‘网红面’升级为‘长红面’。”前往搜狐，查看更多。